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青岛啤酒600600主品牌继续提升良性态

来源: 作者: 2019-03-17 18:25:05

青岛啤酒(600600):主品牌继续提升 良性态势可持续

分析结论:

销量增速低于行业,主品牌快速提升

2010年上半年公司完成啤酒销售311万千升,同比增长2.9%,低于行业4.77%的增速水平,主要是公司近年来一直注重对主品牌的投入,对副品牌投入不足,导致副品牌销量下降。但 "青岛"主品牌销售165万千升,同比增长14.9%。

产品结构优化是营业利润增速远高于收入的主因

公司中、高端品种继续保持快速增长,产品结构继续优化,高端产品"青岛"纯生、易拉罐等销售增长26.7%,新开发的"青岛"冰醇系列销量激增,上半年达14.9万千升;结构优化使得销售均价同比提升了6.2%,毛利率同比提升了近2个百分点至44.2%,盈利能力进一步提升,整体继续保持净利润增速高于销售收入增速高于销量增速的良性发展态势。

销售费用率小幅上升

公司上半年销售费用率同比小幅增长1.1个百分点,主要是公司致力于推动主品牌、高端产品的销售增长,增加了促销费用,用于广告支出的费用同比增长了36%。

维持"推荐"评级,合理价格40元 预计公司年EPS分别为1.20元、1.46元和1.78元,对应目前股价PE分别为29.60倍、24.53倍和20.1倍,维持"推荐"评级,合理价格40元。

风险提示:原材料价格上涨,可能抑制公司股价的走势。


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