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港股中资银行第三轮降息25个基点并上调存

来源: 作者: 2019-05-14 22:57:59

港股中资银行:第三轮降息25个基点并上调存款利率浮动区间上限至1.5倍

新一轮对称降息25个基点,符合我们预期

央行宣布从2015年5月11日起分别下调1年期存贷款利率25个基点(见图1),符合我们预期。过去数月主要经济数据疲弱,经

济下行压力增大,同时4月份消费者物价指数仅同比上升1.5%,为央行提供了空间采取较宽松的货币政策。

降息对银行净息差以及盈利的影响可控

虽然存款利率浮动区间上限由1.3倍上调至1.5倍,我们认为大部分银行的存款利率不会一浮到顶。事实上,中国银行与浦

发银行已于降息后,把除活期存款外的存款利率正好下调25个基点(见图)。在我们较为保守的假设下(降息后存款利率仅下

调10个基点),预料此轮降息将使我们所覆盖的港股中资银行15年的净息差平均收窄5个基点,净利润平均降低3.3%(见图4)。我

们相信实际影响终应该小于我们的静态测算。

对银行信贷和资产质量具有积极作用

我们认为此次降息将会降低企业融资成本,虽然幅度较小,但仍对银行的信贷需求与缓减资产质量压力产生正面影响。我

们相信这将有助于减慢未来数季银行不良贷款的上升速度并减少投资者在经济增速放缓的背景下对银行资产质量的担忧。

催化剂及估值

为避免实体经济出现大幅下滑而可能采取的进一步的财政和货币政策将会成为推动中资银行板块股价上涨的催化剂。

目前整个板块的估值水平为1.05倍的2015年市净率和6.72倍的2015年市盈率。我们认为相比于1.25倍市净率和7.17倍市

盈率这一历史平均水平,目前的行业估值水平不高。重申对板块的推荐评级,建设银行仍然是我们的长期,短期推荐交通银

行。我们正在重审我们的目标价。

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