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汽车下乡可能增量不增收我的钢铁

来源: 作者: 2019-05-15 01:18:55

汽车下乡可能“增量不增收”_我的钢铁

本次汽车下乡有两种方式,预计汽车下乡将使得轻卡和微客销售结构下移,但行业增量不增收。

两种方式下乡

本次汽车下乡有两种方式:一是报废三轮汽车或低速货车同时换购轻卡,给予轻卡车价10%、5000元的补贴,同时对于报废的三轮汽车给予2000元补贴,低速货车给予3000元补贴;二是购买1.3L及以下排量微客,给予车价10%、5000元的补贴。汽车下乡实施时间是2009年3月1日至12月31日,且每户农民限购(换购)一辆,其中对于换购轻卡要求报废车辆车主与换购车辆车主为同一农民。

按照汽车产业振兴规划中提出50亿元补贴额度测算,假设平均每辆车补贴4000元,则可补贴125万辆,占2008年微客和轻卡合计销量224万辆的56%。

由于本次政策实行补贴5000元的上限,车价5万元以上部分将得不到补贴,且农村购买多为低端车型,这将使得轻卡和微客销售结构下移。

行业增量不增收

轻卡下乡对报废三轮汽车(或低速货车)和购买轻卡给予双重补贴,且轻卡的生产资料属性更强,比微客更实用;我们判断低端轻卡将是这次汽车下乡的受益者。以报废三轮汽车换购车价3万元的轻卡为例,农民可享受补贴5000元(其中报废补贴2000元),为轻卡车价的17%,补贴额较大。目前我国三轮汽车和低速货车的年销量在200万辆左右,保有量在2000万辆左右;假设每年报废车占行业销量的5%,则年报废量在100万辆左右;保守估计报废后将有一半农民换购轻卡,则换购轻卡将会超过50万辆,其中带来的轻卡销售增量将超过30万辆。

从轻卡厂商来看,低端轻卡福田、江淮和东风受益程度较大;相应的上市公司为福田汽车、江淮汽车和东风汽车。

微客方面,上汽通用五菱、重庆长安已经占据行业70%以上的市场份额,将会受益较大,相应的上市公司为上海汽车、长安汽车。

结合轻卡/微客对相关上市公司利润的贡献度,我们认为受益程度从大到小为:东风汽车、福田汽车、长安汽车、江淮汽车和上海汽车。

无论是1.6L及以下排量乘用车减半还是汽车下乡,政策带动的主要是低端车型销量。这部分汽车占汽车行业销量达70%以上,但收入占比不到50%;由于低端车型毛利较低,通常只在10%左右,两项政策受益车型的行业利润占比估计不到30%。政策刺激下,2009年汽车行业销量达到1000万辆应该问题不大,但行业增量不增收。(来源:中国证券报)

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